【曲美家居】曲美家居上市后业绩首亏 豪赌海外商誉突增至37亿

    曲美家居上市后业绩首亏 豪赌海外商誉突增至37亿

2018年，曲美家居集团股份有限公司因高溢价海外并购备受关注。根据其近期业绩预告，受海外并购和线下门店扩展的影响，曲美家居出现上市后首亏，预计亏损6000万~9000万元。2018年三季度末，其商誉也因并购由0突增至36.7亿元，其商誉占净资产比例也在涉及商誉问题的2077家上市公司中位居前列。

曲美家居方面对《中国经营报》记者称，公司2018年报的商誉没有第三季度商誉这么大。从评估机构跟曲美家居目前的初步沟通来看，公司基本上没有商誉减值风险。并且根据他们目前的判断，公司2019年以及2020年的业绩，应该能恢复到比较正常的水平。专家则指出，其业绩下滑或许因其并购的资产没有如当初表现好。

上市后业绩首亏

2018年三季度，曲美家居业绩下滑迹象初见端倪。2018年前三季度，曲美家居净利润为9505.46万元，比2017年同期减少45.4%。同时，曲美家居资产负债率由2017年末的22.48%攀升至71.98%。不仅如此，业绩下滑现象也延续到了2018年的年报中，2018年度曲美家居利润出现上市后首亏。

2019年1月30日，曲美家居发布的业绩预告显示，公司预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将出现亏损，实现归属于上市公司股东的净利润-8300万~-5600万元，归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润-9000万~-6000万元。对于2018年业绩亏损的原因，曲美家居公告称，一方面是因大力扩增直营店数量，另一方面则是高溢价海外并购。

曲美家居方面对记者坦言，因为此次海外并购案很大，整个的资金规模有40亿元左右，曲美家居为之付出的财务成本和费用有3亿多元，这个已经超出曲美家居利润体量。因为曲美家居2017年的净利润实际上是2.45亿元。这3亿多元的并购费确实给公司利润造成很大影响，导致曲美家居2018年亏损。

2018年8月，曲美家居以40.6亿元人民币完成对挪威ekornesasa 100%股权的要约收购，ekornesasa于2018年9月起纳入曲美家居2018年度公司合并报表范围。2018年，曲美家居与并购相关的费用约3.13亿~3.3亿元。今年1月底，曲美家居公告称，截至目前，ekornes asa及下属子公司的所得税尚不能确定具体金额，预计可能会影响净利润？？100万~2700万元。

曲美家居方面对记者称，因为其2018年发生了很多的并购费用，但此次并购在2018年9月份才实现并表，并购费用和期限错配，导致一次性的费用比较多。因为曲美家居主要的收购行为发生在2018年，2019年曲美家居应该会从2018年的这种亏损状态下恢复正常，因为并购导致的亏损是一次性的。

而协纵策略管理集团创始人黄立冲对记者表示，进行并购、拓展是一种比较普遍的方式，并购费用一次性支出导致亏损这似乎不合理，应该是被并购的资产在并购的时点、在合并后表现不好和商业调整才是真正原因，往往是所并购资产没有如当初表现好。

商誉突增面临风险

曲美家居此番并购ekornesasa交易价格约人民币40.6亿元，然而2017年末，ekornesasa的资产净额仅约合8.49亿元人民币，交易溢价率高达3.8倍。

值得注意的是，2018年第三季度末，曲美家居商誉占净资产比例为188.93%。2018年第三季度末，曲美家居净资产却仅为19.42亿元，其商誉却突增至36.7亿元，而此前曲美家居的商誉一直为0。有分析认为，曲美家居耗费40亿元的投资几乎很大一部分转化成了商誉。

而对于2018年三季报商誉的突增，曲美家居方面对记者表示：“在商誉的评估方面，我们在2018年三季报时还没有完全完成对整个商誉价值的判断。对于36.7亿元的商誉而言，实际上是我们按照审慎性的原则，把绝大部分的没有辨认完成的资产全部确认为了商誉。”

此外，曲美家居方面还对记者称，公司2018年报的商誉没有第三季度商誉这么大。从评估机构跟曲美家居目前的初步沟通来看，公司基本上没有商誉减值风险。根据他们目前的判断，公司2019年以及2020年的业绩应该都会比2018年好很多，能恢复到比较正常的水平，甚至会更好。

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